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  • 人民幣加入SDR深化金融改革新起點
  • 作者:張琳 日期:2015-12-10 22:26 來源:光明網 字體大小:[]
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  • 【導讀】:人民幣“入籃”我國多項金融改革得以順利啟動并且加速推進,從機制上來說有了一個更加市場化的設置。

      光明網訊(記者張琳)國際貨幣基金組織(IMF)在北京時間12月1日凌晨1時公布,將人民幣正式納入特別提款權(SDR)貨幣籃子,且權重占比超過日元和英鎊,位于美元、歐元之后成為SDR籃子第三大貨幣。與此同時,人民幣“入籃”是否會引起人民幣匯率貶值成為各界密切關注的焦點。對此,中央財經大學教授、博士生導師張禮卿在接受光明網記者采訪時表示,人民幣匯率走勢更大程度上取決于宏觀經濟基本面、資本的流入流出及貿易出口情況,而這些因素和人民幣“入籃”并沒有直接影響,因此,市場對人民幣貶值的擔憂大可不必。而人民幣“入籃”我國多項金融改革得以順利啟動并且加速推進,從機制上來說有了一個更加市場化的設置。

      “入籃”的重要意義:人民幣國際地位提升

      人民幣加入SDR對中國經濟影響幾何?張禮卿表示,人民幣“入籃”有助于提升人民幣的國際地位,提高世界各國對人民幣的認可度。SDR(特別提款權)亦稱“紙黃金”,最早發行于1970年,用于國際貨幣資金組織內部成員國之間債務清算、支付及償還對IMF貸款的一種賬面資產,用以彌補會員國政府之間國際收支逆差。此前SDR貨幣籃子主要由美元、日元、歐元、英鎊這四種發達國家最主要的國際貨幣來決定。2016年10月1日特別提款權的價值由美元、歐元、人民幣、日元、英鎊這五種貨幣所構成的一籃子貨幣的當期匯率確定,所占權重分別為41.73%、30.93%、10.92%、8.33%和8.09%。

      “人民幣入籃說明某種程度上,人民幣取得和美元、歐元、日元一樣的國際地位”。張禮卿分析認為,從份額來講,人民幣以10.92%的權重超過日元和英鎊位列第三,這對提升人民幣的國際地位,提高人民幣在世界各地的認可度有很大的積極意義。

      “入籃”的突出意義:倒逼國內金融改革

      張禮卿指出,人民幣加入SDR最突出的意義在于,通過“入籃”加快國內金融改革步伐,推進人民幣國際化進程。國際貨幣基金組織對一國貨幣加入特別提款權貨幣籃子規定了兩個條件:一是該國出口貨物和服務總量位居所有成員國前列;該國貨幣應“可自由使用”。五年前,國際貨幣基金組織執行董事會以人民幣不符合“可自由使用”為由否決了人民幣加入SDR貨幣籃子。

      張禮卿表示,實現人民幣“可自由使用”需要資本賬戶更加開放、匯率自由浮動由市場來決定,需要中國有足夠的高流動性金融資產。為了清除人民幣“入籃”障礙,這半年里,中國大大加快了金融改革的步伐,密集推出各項改革。

      8月11日,央行宣布完善人民幣中間價形成機制,提升中間價與昨日收盤價的聯動。新報價方式公布的兩個交易日,人民幣兌美元的中間匯率貶值幅度分別為1.9%和1.6%。張禮卿指出,這次匯率改革意義顯著,改變了多年來人民幣中間匯率形成機制的不透明和僵化狀態,從而使得人民幣匯率真正開始走向市場化和彈性化,此舉也獲得了IMF肯定。

      8月24日,中國外匯交易中心首次公布人民幣對美元參考匯率,每天5次。此舉亦方便人民幣納入SDR的計價,參考匯率可以成為SDR定價標準。9月22日,央行批準匯豐和中銀香港在中國銀行間債市發行10億和100億元人民幣金融債,這是國際性商業銀行首次獲準在銀行間債市發行人民幣債券;此舉意在滿足IMF關于SDR“自由使用”標準。

      9月30日,央行宣布放寬三類境外央行類機構進入銀行間外匯市場,開展包括即期、遠期、掉期和期權在內的各品種外匯交易,且無額度限制。這不僅豐富了中國外匯市場的交易主體,亦為持有人民幣的機構提供自由買賣的便利。

      10月8日,中國央行宣布采取采納IMF數據公布特殊標準(SDDS),該舉措獲IMF高度認同。10月9日,中國財政部公告從四季度起,按周滾動發行三個月記賬式貼現國債。SDR利率是在其構成貨幣三個月期國債利率的基礎上形成的。有效的三個月期國債市場是一貨幣加入SDR籃子的技術前提之一。隨著財政部入場發行相應期限的債券,該技術問題迎刃而解。

      10月20日,中國央行在英國債券市場發行了50億元一年期央票。這是央行首次在中國以外地區發行以人民幣計價的央行票據。這不僅可以調節離岸人民幣市場流動性,亦可提升人民幣的“自由使用”程度。11月27日,第一批的三個外國主權基金進入了中國銀行間外匯市場(香港銀監會、澳大利亞聯儲、匈牙利國家銀行)。張禮卿指出,允許外國金融機構,包括中央銀行、證券債務基金等一些參與人民幣清算業務的外國商業銀行,進入我國銀行間債券市場、外匯交易市場,這樣一些舉措對于深化金融市場改革,增加市場流動性,增強金融市場、國債市場、債券市場對外國投資者的吸引力都有深遠意義。

      人民幣“入籃”對百姓有何影響?

      有觀點認為,人民幣“入籃”后,老百姓出國不需要換匯。實際上這是對人民幣“入籃”的謬誤,在其他主權國家如何使用貨幣,由主權國和當地商戶定,與加入SDR沒有直接關系。就好比美元在SDR占比最多,但是美國人到中國或日本旅游,可以不換匯直接用美元購物嗎?也有悲觀者認為人民幣“入籃”和老百姓沒多少關系。對此,張禮卿表示,人民幣加入SDR看起來不會對老百姓的日常生活馬上產生直接影響,其實這個影響是間接的。

      因為“入籃”,人民幣的國際地位有了更好的提升,得到更多國際社會的認可;因為“入籃”,人民幣在國際外匯市場上受到更多關注,有可能有更多交易量的發生;因為“入籃”,加速推進國內金融市場深化改革,影響到企業的投融資、影響到百姓的理財;因為“入籃”,人民幣匯率更多由市場來決定;這些都會對老百姓的日常生活以及國家經濟產生潛在影響,但未必是直接的影響。

      人民幣“入籃”不會引起匯率貶值

      有觀點認為,人民幣“入籃”會引起人民幣匯率的波動,對此,張禮卿表示,人民幣匯率走勢更大程度上取決于宏觀經濟基本面,取決于資本的流入流出,取決于貿易出口情況是否會朝什么樣的方向變化,而 這些因素和人民幣“入籃”沒有直接影響。如果未來一段時間有大規模資本流動,有大規模出口的增加,人民幣會升值。所以說,人民幣匯率是否升值的決定力量在更加基本的方面,和人民幣“入籃”并沒有直接的聯系。

      實際上,從近期來看,貶值愁云密布是因為美元加息在即,而歐元卻要繼續量化寬松,世界貨幣政策劈叉,許多新興經濟體的貨幣都出現了大幅貶值,而人民幣才在一定范圍內小幅波動,但這并不是SDR帶來的。

      張禮卿強調,人民幣“入籃”說明國際社會我國經濟發展成果的認可。五年前,因為當時條件不夠沒有加入SDR貨幣籃子,五年后“入籃”表明國際社會對中國經濟、貿易、國際地位需求上升的認可,對中國經濟總體改革進程的認可,也是對這半年來我國金融市場各種改革的肯定。

      今年8月初,國際貨幣基金組織發布《特別提款權估值方法評估——初步考慮》報告,認為“不同的指標顯示,人民幣已經在國際貿易以及使用中具備顯 著地位”。報告強調人民幣近幾年在跨境支付以及在全球金融市場中,作為一個活躍的交易貨幣的地位迅速提高,近20%的中國貨物貿易以人民幣結算。此次國際貨幣基金組織審核通過人民幣納入特別提款權貨幣籃子,主要是認為人民幣已實現“可自由使用”。

      隨著這次人民幣的“入籃”,我國多項金融改革得以順利啟動并且加速推進,從機制上來說有了一個更加市場化的設置,而下一步的改革方向就是減少干預,更多讓市場力量來決定。通過人民幣資本項目可兌現,并進一步擴大人民幣的跨境使用,通過貿易、實業投資和金融投資三者并重,最終推動人民幣和資本“走出去”。

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